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期货日报专访奇获投资【孟德稳】:“混搭”交易畅行资管之路

“混搭”交易畅行资管之路


在“期货实战排排网”上输入奇获投资,7个账户的实战成绩很快映入记者的眼帘。这一组编号为“奇获投资1号”至“奇获投资7号”的帐户,便是上海奇获投资管理有限公司(下称奇获投资)投资总监孟德稳和他的交易团队管理的私募基金产品。

在这7只展示出来的产品中,有三只产品收益率超过了100%。其中,奇获投资5号的净值增长率达到2.7,收益率达到了153.66%。奇获投资系列资管产品取得如此优异的成绩,与奇获投资的创始人、交易的核心力量——孟德稳有着脱不开的关系。


高频交易的先行者

孟德稳,一个天生的交易爱好者。

在读大学的时候,他就开始接触股票交易。与期货市场的缘分,是从2006年开始的。“涉及交易的我都比较感兴趣,当时我还是以做股票交易为主,期货交易只是小范围地参与一下,并没有专门地去研究这个东西。”他告诉记者。

2007年底,孟德稳明显地感觉到股市的投资机会已经不多,于是果断地将股票全部清仓,休息半年之后,他决定转战期货市场。他坦言,自己决定做期货,当时还是奔着股指期货去的,同时期货的交易机制比股票更加灵活、风险控制的方法更多也是吸引他的地方。

“股票机制上只能做多,如果出现不好的情况只能看着它跌停,期货既能做多也能做空,而且期货是T+O交易,只要觉得方向错了就可以控制,风险相对要小一些。”孟德稳告诉记者。

2008年,他便与当时一起做股票的“小伙伴”连总(奇获投资总经理连永峰)创办了奇获投资。“公司刚成立的时候,我们就两个光杆司令,我们当时的思路是比较清晰的,我主攻交易,连总负责公司的经营。”孟德稳告诉记者。

正是因为分工明确,孟德稳才能够十分专注地做交易。“刚开始,我比较擅长做日内的波段交易,那时市场活跃,比如铜、橡胶的波动都比较大,我在这些品种上赚了一些钱。”孟德稳介绍说。

在一个偶然的机会,孟德稳接触到了一个做高频交易的团队,于是对高频交易产生了浓厚的兴趣。他坦言,自己虽然不是国内最早的一批高频交易者,但也是人工高频交易的“先行者”。

“我当时去考察了一下,人家也没有跟我们说什么,但我们大致了解了做高频交易的一些特征,比如持仓比较短,风控比较严格等。”孟德稳说。

考察回去之后,孟德稳开始摸索做高频交易的一些技巧。“依据自己对交易的一些理解,我制定了一套交易规则,并在螺纹钢期货上‘试水’。”他介绍说。在螺纹钢期货上,他最终找到了一些“门道”,一是要顺大势做交易,二是止损小且一定要坚决,即要做到条件反射的止损,三是提高资金滚动效率,薄利累加。

由于在螺纹钢、PTA期货上打了基础,高频团队在商品期货市场上获利颇丰。可惜好景不长。从2011年年底开始,为抑制投机,期货交易所取消了日内交易单边收取手续费的优惠政策,同时也提高了保证金

“这个政策一出来,一下子就把商品期货的成交量打下来了,波动变小了,连手续费都很难覆盖,商品期货也变得越来越难做,于是我们开始全面地转入股指高频交易。”孟德稳说。

他坦言,他们的人工高频交易真正爆发也是在股指期货上。“当时我们在股指上又摸索出了一套东西,愈来愈重视交易背后的逻辑性以及不确定中相对确定性。我们的股指期货高频成交量很大,收益也比较可观。”他介绍。


多种交易方式并存

由于高频交易能够承载的资金容量有限,2010年开始,孟德稳觉得人工高频交易发展的瓶颈越来越大。于是,他开始慢慢地引入程序化交易。“程序化发展到现在,我们的成绩还是比较好的,去年的平均收益达到了116%,回撤只有8%左右,我们在波动性方面的研究使我们的程序化对行情的适应力提升了。”孟德稳欣慰地告诉记者。

作为交易团队的核心人物,孟德稳对交易一直都有很多的想法,同时也抱有很大的野心。“有了人工高频、人工波段之后,我认为还要补充,因为这两个都是单边的交易方式。”孟德稳告诉记者。

于是,在2012年,他又逐步引入了套利交易。刚开始,他们是自己培养套利交易人才,但效果并不是特别理想,最终他决定从外部引入一个做套利交易的“牛人”,作为奇获投资的合伙人。

据介绍,目前套利交易已经成为他们最主要地资金管理方式,主要的仓位也是放在套利交易上。“套利交易风险相对比较小,收益也比较稳定,适合做大资金,尤其是对于一些相对保守的投资者来说,比较适合。”孟德稳说。

据介绍,在奇获投资目前管理的3亿多资金中,有一半的资在套利交易上,并且主要还是放在国内跨期套利上。

在孟德稳看来,将来私募基金做资管产品,必然是多种交易方式并行,不仅要有单边的人工趋势交易,同时还要有套利交易(跨期、跨市、跨品种),还必须要有程序化、日内超短线以及人工高频。

“只有多种交易方式并行,资管产品的资金容量才能扩上去。”孟德稳说。同时,只有多种交易方式搭配起来操作,资管产品才能更容易形成稳定的资金曲线。


基本功要练好

在期货市场摸爬滚打,操盘手要练的基本功很多,但在孟德稳看来,最重要的方面就是风控和自控。“我是一个风险厌恶者,我从一开始做期货就做短线,目的也是为了让盈利更加稳定。”他坦言。

他认为,操盘手必须找到一个适合自己的风控。“找一个好的风控比找一个好老婆难多了,这个风控要独立于交易之外,且风控人员的水平最好高于操盘手本身的水平。”孟德稳强调。

他认为,一个好的风控,必须要了解操盘手的优点和缺点在哪里,当优点出现的时候,应该能够让操盘手自由发挥,而不适应行情的时候,一定要卡得特别紧。

“我们采取的是多重风控,最底层是交易员执行交易止损,当交易逻辑变化时他们必须止损;第二道风控是交易逻辑没变化,到了止损线也必须止损,由风控帮着操盘手止损。”孟德稳介绍说。

在他看来,操盘手还必须具备很好的自控能力。“期货市场是个很自由的市场,它之所以风险大,是因为它给了你无限的交易自主性,你可以做多,也可以做空,当欲望支配你的时候,你的风险是非常大的,即使有风控,它也不可能时时刻刻管你,如果此时没有自控,亏钱会很快的。”孟德稳说。

因此,在交易的时候,孟德稳要求他的操盘手必须对自己的情绪严格把控,交易不顺畅时,必须有具体措施打断恶劣情绪的蔓延

事实上,除了风控、自控之外,拥有一颗开放的心态也是优秀操盘手必须具备的素质。“如果操盘手只活在自己的世界里,他就会遇到很多无法解决的瓶颈,而这些瓶颈可能是别人已经经历过的,他们的一句点拨可能就把问题解决了。”他说。

鉴于此,孟德稳建议,操盘手应该加强沟通与交流,在交流的过程中,他们还可能会迸发出新的交易思路。


资金管理高于一切

在很多人看来,做期货交易,技术分析是特别重要的。但在孟德稳看来,资金管理超越一切技术分析。

“你的技术很好,但如果你用的仓位很轻,你也赚不了多少钱。”孟德稳直言。很多人在做期货的时候,赚了钱就出来,但孟德稳反其道而行,他喜欢浮盈加仓,且通过这种方式,他在去年下半年的股指行情中赚足了一把。

去年1120日,股指行情在2540左右长期横盘,当周线走出来之后,孟德稳顺大势、逆小势,在2540左右建了一部分多单,后面行情回踩到前期高点,他马上又加仓。“这个地方建仓的好处是我试错的成本很低。”孟德稳说。

后来,在股指行情不断上涨的过程中,他又不断地浮盈加仓。去年129日,在股指下跌400点的时候,他的单子都没有被洗出来。最终在3600点的时候,他才把单子平仓掉。

“我们讲究浮盈加仓,赚钱一定要赚足,比如行情是大趋势向上,小趋势向下,走了几个浪之后,我们会切入做多,因为要顺大势、逆小势,有可能我们切入的这个点不是最好的,只要不达到止损线,我们会拿住它,但亏的时候我们不会加仓。”孟德稳说。

除了浮盈加仓之外,赚钱的单子不要让它亏钱出来,这也是他在交易过程中的法则。“很多人都是赚钱就马上出来,而不是让盈利变得更大,这也是只有少部分人做期货能够成功的原因。”孟德稳说。


(期货日报记者 阙燕梅


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